连锁发展的业务形态决定企业的估值

企业从盈利的角度来看分为：赚钱的企业与值钱的企业。有的企业短期收益比较好，但不一定值钱，而有的企业虽然短期不盈利但却是一个值钱的企业。

值钱的企业就会带来资本的趋之若鹜；

那么一个企业有利润重要还是有现金流更重要？

这样的一个问题其实不好的回答，很多人会选择有利润的企业更重要。但很多工程类的企业或生产类的企业，可能企业是有利润的，但账期需要半年甚至一年，这样的企业即使有利润，是不是也会陷入到现金流危机而崩盘？

所以企业正确的商业模式是要构建良好的现金流；

那么连锁企业有哪几种连锁形态，同时不同的连锁形态会有什么样的估值呢？

一、直营连锁

比较传统的连锁的方法是直营，直营的优势是好管控，令行禁止。但是弊端是重资产，重资产带来的结果就是投资回报率低。比如500万开十家店与可以收取加盟费的同时还能开十家店，那么估值高的肯定是后者；

同时疫情后的西贝关停了400多家店面，只保留了100家店面；疫情期间只能靠贷款发放工资；

二、托管连锁

托管连锁在酒店业比较常见，如7天、如家等，加盟商只需要投资即可，后期经营完全委托品牌方运营。加盟商需要承担经营风险，品牌方收取管理费；托管模式的优势在于服务标准化的统一与经营方针与品牌方统一，弊端是需要强大的运营体系及培训体系支撑；这个模式也是轻资产的运营方式；所以也是估值较高的模式；

三、加盟模式

加盟模式即是加盟商投资同时也是加盟商管理，加盟商负责店面盈亏，品牌方只需要完善培训体系及适当的运营支持体系及供应链体系即可；在加盟模式按收益方式的角度分析有以下几种方式：

1、收取加盟费的方式，这种加盟方式也是传统的方法。基本上是一次性买卖，收完加盟费也没有后续的服务。即使合同里约定次年有管理费，但加盟商在首年也看透了品牌的价值输出，所以基本选择不支付管理费；

2、加盟费+供应链收益+管理费的收益的方式，这类企业事先经过全面的设计，品牌方收益满足短期收益与长期收益；典型代表的品牌

3、无加盟费+管理费+供应链收益+资金收益的收益方式，典型代表如五爷拌面。虽然不收加盟费但每年有销售额3%的管理费，同时加盟店销售额在总部的账户停留7天带来的资金收益，以及供应链的收益。这些收益的总额远远大于加盟费的收益。正是这样的商业模式带来高的估值，所以2021年获得鼎晖VGC和高瓴创投的青睐，创下了餐饮行业3亿元A轮融资。

四、联营模式

联营扩展的连锁模式的典型代表是喜茶，该模式为股份联营模式：即喜茶总部是占比60%，加盟商是占比40%。但通过缜密的面试环节挑选出适合的加盟商进来。因为品牌方占控制权同样实现产品统一、品牌统一、服务统一的高控制的目的。